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Copyright de l'image Getty Images Légende de l'image Navinder Sarao, le day trader dit du "flash crash", a lutté contre les tentatives d'extradition vers les États-Unis
Navinder Sarao, qui négociait depuis la maison de ses parents à Hounslow, dans l'ouest de Londres, a été accusé de manipulation du marché qui a provoqué une chute de 1 000 points de l'indice américain Dow Jones en 2010.
Il fait face à 22 chefs d'accusation aux États-Unis, y compris des accusations de fraude, qu'il nie - y compris le "spoofing" - la pratique d'acheter ou de vendre avec l'intention d'annuler la transaction avant son exécution.
Laissons un instant de côté la culpabilité ou l'innocence de Navinder Sarao. Ce qu'il a fait est étonnant.
Depuis un ordinateur dans la chambre dans laquelle il avait grandi, dans la maison jumelée de ses parents sous la trajectoire de vol d'Heathrow, cet homme de 37 ans vêtu de manière décontractée a échangé à distance sur un échange à Chicago qu'il n'avait jamais visité.
En moins de cinq ans, il a gagné plus de 30 millions de livres sterling.
Commerce informatisé
Faites une pause pour réfléchir. Il opérait sur le Chicago Mercantile Exchange, un marché hautement informatisé où les êtres humains normaux ont peu de chance.
Les ordinateurs exécutant des programmes de trading dits à haute fréquence détectent tout signe de hausse ou de baisse des prix - et sautent devant les commerçants humains normaux au ralenti.
Copyright de l'image Getty Images Légende Les ordinateurs battront toujours les humains en matière de trading
Vous, le commerçant humain, pouvez voir un ordre d'achat apparaître sur votre écran une demi-seconde après sa publication sur la bourse. Il peut être assez important pour faire monter le marché - vous pourriez donc gagner de l'argent si vous pouviez acheter rapidement.
Mais parce que vous êtes confronté à des ordinateurs, au moment où vous cliquez sur "acheter", il est déjà trop tard. Votre cerveau a mis une demi-seconde à traiter l'information visuelle - alors qu'un ordinateur l'a captée en quelques millisecondes.
Les traders à haute fréquence ont acheté, le prix a augmenté - et vous avez perdu votre chance de gagner de l'argent.
À Chicago, la pression est féroce pour voir les ordres d'achat et de vente quelques millisecondes d'avance sur l'autre.
Avantage en millisecondes
Comme indiqué dans le brillant exposé de Michael Lewis, Flash Boys, quelques millisecondes d'avance valent tellement d'argent que les commerçants les plus déterminés achètent une propriété chère à proximité de l'échange et dépensent des sommes importantes pour installer des câbles ultra-rapides - de sorte que le signal arrive juste un quelques millisecondes plus rapide.
Pourquoi? Parce que si votre trader informatisé obtient l'information deux ou trois millisecondes avant les autres, vous pouvez gagner de l'argent.
Copyright de l'image Getty Images Légende Mais le commerce informatisé a une faiblesse, surtout si les ordinateurs sont programmés pour réagir de la même manière
S'il s'agit d'un gros ordre d'achat, votre trader informatisé peut acheter avant les autres, « surfer sur la tendance » et ajouter à la pression à la hausse sur les prix.
Les autres qui obtiennent l'information un éclair plus tard ne peuvent pas "entrer au rez-de-chaussée". Au lieu de cela, ils achètent après que les prix ont déjà augmenté. Et ils achètent à ces prix gonflés de votre part - alors que vous vendez pour un dollar rapide.
"Spoofer" les ordinateurs
Ce que Navinder Sarao semble avoir compris, comme d'autres avant lui, c'est que le trading à haute fréquence a rendu le marché nerveux.
Étant donné que de nombreux traders à haute fréquence étaient programmés avec un logiciel similaire - conçu, par exemple, pour repérer un grand volume d'ordres d'achat et ensuite suivre la tendance - ils feraient tous plus ou moins la même chose.
Comme une meute de moutons envoyée d'une manière ou d'une autre par un chien de berger, ils pourraient être effrayés.
Ou plutôt "falsifié". Selon les enquêteurs du FBI, Nav Sarao avait modifié un logiciel disponible dans le commerce - un algorithme de trading, pour faire exactement cela.
Copyright de l'image Getty Images Légende Le FBI n'a pas seulement accusé M. Sarao d'avoir passé de fausses commandes pour manipuler le marché, il l'a également accusé d'avoir contribué à provoquer le flash crash
En utilisant ce logiciel et à grande vitesse, ont-ils allégué, il passait de grosses commandes de vente, s'élevant parfois à des centaines de millions de dollars par jour - des transactions avec lesquelles il n'avait jamais eu l'intention de passer.
Au lieu de cela, ils ont été conçus pour faire croire au reste du marché (les commerçants informatisés) que les ordres de vente l'emportaient sur les ordres d'achat, indiquant que le marché était sur le point de baisser.
Comme des moutons, les commerçants informatisés vendaient afin d'éviter de perdre trop d'argent lorsque les prix baissaient. Le poids de la vente ferait baisser les prix.
Pendant ce temps (selon le FBI) M. Sarao aurait passé un véritable ordre d'achat en attendant que le marché baisse. Il achèterait alors au prix inférieur et annulerait les ordres de vente.
Lorsque le marché a réalisé que les ordres de vente avaient disparu, les prix rebondiraient. Et M. Sarao pourrait alors vendre à ce prix plus élevé et réaliser un profit.
Ce profit pourrait être minime. Mais si cette opération était répétée des centaines de fois par heure, les bénéfices pourraient être beaux.
Fondamentalement, selon le FBI, ces commandes étaient fausses, conçues pour "usurper" le marché. Sarao n'avait pas l'intention d'aller jusqu'au bout avec eux. Et cette usurpation d'identité est une infraction en vertu de la loi américaine.
Le FBI n'a pas seulement accusé Sarao de passer de faux ordres d'achat et de vente pour manipuler le marché. Il l'a également accusé de