Incidents associés
En Californie, les gens craignent le "gros" - un tremblement de terre d'une telle ampleur qu'il pourrait rayer l'État de la carte. Ils regardent nerveusement les tremblements sismiques intenses des tremblements de terre précédents et craignent que ce ne soit qu'une question de temps. Les marchés financiers ont un équivalent à ces tremblements : les crashs éclairs sont des pics de marché temporaires qui caractérisent le trading automatisé moderne. Jusqu'à présent, ils sont passés rapidement et les affaires normales ont repris. Pourtant, ce ne sera peut-être pas le cas à l'avenir. L'inquiétude est qu'un jour prochain, un crash éclair pourrait mettre l'économie mondiale à genoux.
Revenez au 2 janvier, date à laquelle Apple a émis un avertissement sur les résultats, en grande partie grâce à une demande plus faible pour les appareils Apple en Chine. Le dollar australien, utilisé par les commerçants comme indicateur de l'économie chinoise, a soudainement chuté de 3,5 %. Quelque chose de similaire s'est produit avec le yen japonais dans la direction opposée. À la fin de la séance de négociation asiatique, ces changements avaient rebondi. Pourtant, les observateurs du marché n'en doutaient pas : un autre « krach éclair » venait de frapper.
Clignote grand et petit
Le premier crash éclair qui a tristement fait la une des journaux s'est produit entre 14 h 30 et 15 h 00, heure normale de l'Est, le 6 mai 2010. Le Dow Jones Industrial Average a soudainement chuté de 10 %, provoquant des bouleversements spectaculaires sur les marchés à terme et au comptant américains. Un rapport officiel ultérieur a accusé le trading automatisé, souvent connu sous le nom de trading algorithmique, d'avoir affamé le marché d'acheteurs volontaires.
Ce qui a sauvé la situation, c'est le déclenchement d'un disjoncteur sur le Chicago Mercantile Exchange, le plus grand marché à terme du monde. Cela a arrêté le marché pendant seulement cinq secondes, mais c'était suffisamment de temps pour que les commerçants automatisés discernent que les prix étaient artificiellement bas. Ils ont dûment envoyé des achats manuels qui, cumulativement, ont aidé les marchés à se redresser en faisant à nouveau monter les prix.
Les crashs flash sont depuis devenus plus fréquents. Il y a eu des milliers de mini crashs flash, déplaçant un marché d'une quantité relativement faible, mais aussi des incidents plus importants. Les faits saillants sont répertoriés dans le tableau suivant, y compris le krach du 2 janvier 2019. Cela n'inclut pas le krach éclair du 5 décembre 2018, qui a vu une chute soudaine des contrats à terme S&P 500 E-mini, le contrat à terme le plus négocié. dans le monde. En seulement trois minutes après l'ouverture de la journée, ces contrats à terme ont plongé de 2,5 %, pour rebondir grâce à un autre disjoncteur.
Alors, quoi de neuf? Depuis le tournant du siècle, les sociétés financières se sont de plus en plus appuyées sur le trading algorithmique. Il leur permet de tirer parti des capacités surhumaines des ordinateurs pour traiter d'énormes volumes de données à grande vitesse. Différents opérateurs utilisent des stratégies et des horizons temporels différents, allant des investissements à long terme par les fonds de pension et les compagnies d'assurance aux achats et ventes à court terme par les banques et les courtiers.
Prédateurs problématiques
La plupart des transactions algorithmiques sont parfaitement légitimes - en effet, elles rendent les marchés plus efficaces en augmentant l'activité de négociation. Cela devient problématique là où il devient prédateur - manipulant d'autres commerçants en donnant une fausse impression de la demande du marché.
La plupart des stratégies prédatrices consistent à publier puis à annuler des ordres d'achat ou de vente d'un titre à un meilleur prix. Disons qu'un algorithme de trading souhaite vendre 400 actions Microsoft à 10 USD par action. Le carnet d'ordres du marché, qui enregistre la demande des acheteurs, montre des offres en cours pour seulement 50 actions à ce prix. Cela pourrait être dû au fait, par exemple, que la plupart des échanges se déroulent actuellement à 9,98 $ US.
Pour tenter de remédier à cela, notre algorithme de trading place une offre fictive sur 450 actions Microsoft à 10 USD chacune. D'autres acheteurs potentiels sont incités à passer des commandes au même prix. Cela augmente le nombre de commandes d'actions de, disons, 500 à 900.
Tout cela se passe en quelques microsecondes, de sorte qu'aucune de ces demandes d'actions n'a encore trouvé de vendeur. Notre algorithme sait exactement quand sa commande 450 sera satisfaite, et annule juste avant. Au lieu de cela, il vend instantanément 400 actions à 10 $ US chacune aux acheteurs qu'il a attirés sur le marché. C'est ce qu'on appelle l'usurpation d'identité. Il était considéré comme légitime à l'époque du trading manuel, mais les vitesses de trading automatisées l'ont rendu trop efficace. Il en va de même pour d'autres stratégies prédatrices telles que le reniflage d'algorithmes, le bourrage de citations, l'arbitrage de latence et le marquage de clôture. Pourtant, avec plus de la moitié des échanges d'actions américaines automatisés, par exemple, l'inquiétude est qu'il y a encore beaucoup de comportements prédateurs.
La raison pour laquelle ceux-ci peuvent provoquer ou exacerber les flash crashs est qu'ils peuvent encourager le comportement du troupeau - une vague de vente de panique, par exemple. Cela peut entraîner une variation de prix particulièrement forte à un moment où les commerçants restent en dehors du marché parce que les prix sont trop volatils - se propageant potentiellement à d'autres marchés en raison de l'interconnexion mondiale, car les commerçants commencent à penser que d'autres prix doivent également être faux.
Jusqu'à présent, les crashs éclairs ont coïncidé avec un marché haussier relativement calme. Mais beaucoup pensent maintenant que le vent a tourné. Le FTSE100, par exemple, a enregistré sa plus forte chute en une décennie en 2018. Dans une ma