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Le 6 mai 2015 marque le cinquième anniversaire du soi-disant «crash éclair» à la Bourse de New York. Ce jour-là, le Dow Jones Industrial Average a chuté de plus de 1 000 points, avant de regagner une grande partie de son terrain en fin de journée.
Les causes du crash éclair sont encore débattues, mais incluaient certainement une combinaison de troubles civils et de volatilité du marché provoquée par la crise de la dette européenne, ainsi que le trading à haute fréquence. On pense maintenant qu'un autre facteur clé est la manipulation du marché par un seul trader malhonnête à Londres, qui aurait "usurpé" les contrats à terme S&P (en particulier, le contrat S&P 500 E-mini). Ce commerçant, Navinder Sarao, 36 ans, a été inculpé le mois dernier au Royaume-Uni.
Des cas similaires se sont succédés.
Le 5 mai 2015, devant le tribunal fédéral de Manhattan, la Commodities Futures Trading Commission, en collaboration avec le Chicago Mercantile Exchange, a déposé des poursuites civiles contre deux commerçants aux Émirats arabes unis. Ils auraient usurpé les marchés de l'or et de l'argent de février à avril 2015.
Michael Greenberger, professeur de droit à l'Université du Maryland et ancien directeur de la CFTC, a déclaré que "l'embarras" suscité par les révélations du crash éclair de 2010 semble galvaniser les régulateurs des valeurs mobilières pour identifier et traquer les manipulateurs présumés du marché. Mais il dit que l'approche en matière de poursuites de l'administration Obama n'aide pas, car elle a favorisé les poursuites civiles par rapport aux poursuites pénales dans la plupart des affaires de fraude en valeurs mobilières depuis la crise financière.
"Le moyen le plus propre et le plus clair d'empêcher les gens de faire ces choses est la possibilité réelle de se retrouver en prison", déclare Greenberger. Lorsque les commerçants et leurs entreprises ne font face qu'à des poursuites civiles, poursuit Greenberger, « ils paient des amendes. Les pénalités sont un coût pour faire des affaires. Passer du temps en prison est le moyen de dissuasion le plus efficace pour les fraudeurs.
Greenberger pense également qu'une partie du blâme pour l'application laxiste contre l'usurpation d'identité et d'autres tentatives de manipulation des prix du marché incombe aux bourses d'actions et à terme elles-mêmes. Il accuse le Chicago Mercantile Exchange, par exemple, d'avoir des incitations en duel - pour assurer l'intégrité du marché, mais aussi pour générer des bénéfices à partir d'un volume de transactions plus élevé, ce que fournit le trading à haute fréquence. Greenberger dit également que les membres du Congrès, agissant pour aider les sociétés financières qui sont également de gros contributeurs à la campagne, n'ont pas suffisamment financé les régulateurs fédéraux des valeurs mobilières comme la CFTC et la SEC.
Karen Petrou, analyste bancaire chez Federal Financial Analytics à Washington, D.C., estime que depuis le crash éclair de 2010, le problème de la manipulation du marché par les participants disposant d'une technologie sophistiquée pour le trading en ligne ultra-rapide n'a fait qu'empirer, sur les marchés américains et à l'étranger. . Elle cite des exemples récents de l'année écoulée, notamment des crashs éclairs sur les marchés allemand et suisse et sur le marché obligataire américain. Petrou attribue une grande partie du problème aux traders à haute fréquence sous-réglementés.
"Dans son algorithme, en une nanoseconde, une liquidité ou un phénomène de marché temporaire donnera au trader à haute fréquence un tout petit avantage", explique Petrou. "Et si vous le faites beaucoup, très, très vite, vous pouvez gagner beaucoup d'argent."
Tous ces échanges informatisés et exécutés à grande vitesse augmentent la volatilité et le risque financier systémique, dit-elle, non seulement pour les investisseurs, mais aussi pour les grandes banques.
"Nous assistons à des krachs éclairs sur les marchés des actions, du Trésor, des changes et des obligations", déclare Petrou. « Nous devrions avoir très peur. Je sais que les régulateurs le sont. Mais ils n'agissent pas.
Un plan multi-agences conçu après le crash éclair de 2010 pour surveiller et prévenir les tentatives de manipulation des marchés s'est jusqu'à présent embourbé dans la complexité technologique, la rivalité des entreprises et les retards réglementaires.
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