Incidentes Asociados
En California, la gente teme al “grande”, un terremoto de tal magnitud que podría borrar al estado del mapa. Miran con nerviosismo los intensos temblores sísmicos de terremotos anteriores y temen que sea solo cuestión de tiempo. Los mercados financieros tienen un equivalente a estos temblores: las caídas repentinas son picos temporales del mercado que son una característica del comercio automatizado moderno. Hasta ahora, han pasado rápidamente y se ha reanudado la actividad normal. Sin embargo, ese puede no ser el patrón en el futuro. La preocupación es que un día cercano, un colapso repentino podría poner de rodillas a la economía mundial.
Retroceda hasta el 2 de enero, cuando Apple emitió una advertencia de ganancias, en gran parte gracias a una menor demanda de dispositivos Apple en China. El dólar australiano, utilizado por los comerciantes como indicador de la economía china, cayó repentinamente un 3,5 %. Algo similar sucedió con el yen japonés en sentido contrario. Al final de la sesión de negociación asiática, estos cambios se habían recuperado. Sin embargo, los observadores del mercado no tenían ninguna duda: acababa de ocurrir otro "desplome repentino".
Parpadea grandes y pequeños
El primer desplome repentino que ocupó los titulares tuvo lugar alrededor de las 14:30 a las 15:00, hora estándar del este, el 6 de mayo de 2010. El promedio industrial Dow Jones se desplomó repentinamente un 10 %, lo que provocó una convulsión espectacular en los mercados al contado y de futuros de EE. UU. Un informe oficial posterior culpó al comercio automatizado, a menudo conocido como comercio algorítmico, por privar al mercado de compradores dispuestos.
Lo que salvó el día fue la activación de un interruptor automático en la Bolsa Mercantil de Chicago, el mercado de futuros más grande del mundo. Esto detuvo el mercado por solo cinco segundos, pero fue tiempo suficiente para que los operadores automáticos advirtieran que los precios eran artificialmente bajos. Enviaron debidamente compras manuales que, de forma acumulativa, ayudaron a los mercados a recuperarse al hacer subir los precios nuevamente.
Desde entonces, los bloqueos repentino se han convertido en algo más regular. Ha habido miles de mini accidentes repentinos, moviendo un mercado en una cantidad relativamente pequeña, pero también incidentes más importantes. Los aspectos más destacados se enumeran en la siguiente tabla, incluida la caída del 2 de enero de 2019. Esto no incluye la caída repentina del 5 de diciembre de 2018, que vio una caída repentina en los futuros S&P 500 E-mini, el contrato de futuros más negociado. en el mundo. Apenas tres minutos después de la apertura del día, estos futuros cayeron un 2,5%, solo para recuperarse gracias a otro interruptor de circuito.
¿Entonces qué está pasando? Desde principios de siglo, las empresas financieras se han basado cada vez más en el comercio algorítmico. Les permite aprovechar las habilidades sobrehumanas de las computadoras para procesar grandes volúmenes de datos a altas velocidades. Diferentes operadores utilizan diferentes estrategias y horizontes temporales, que van desde inversiones a largo plazo por parte de fondos de pensiones y compañías de seguros hasta compras y ventas a corto plazo por parte de bancos y corredores.
Depredadores problemáticos
La mayor parte del comercio algorítmico es perfectamente legítimo; de hecho, hace que los mercados sean más eficientes al aumentar la actividad comercial. Se vuelve problemático cuando se vuelve depredador: manipular a otros comerciantes dando una falsa impresión de la demanda del mercado.
La mayoría de las estrategias depredadoras implican publicar y luego cancelar órdenes para comprar o vender un valor a un mejor precio. Digamos que un algoritmo comercial quiere vender 400 acciones de Microsoft a US$10 por acción. El libro de órdenes del mercado, que registra la demanda de los compradores, muestra ofertas pendientes por solo 50 acciones a ese precio. Esto podría deberse a que, digamos, la mayoría de las operaciones se realizan actualmente a US$9,98.
Para tratar de remediar esto, nuestro algoritmo comercial realiza una oferta ficticia por 450 acciones de Microsoft a US$10 cada una. Se atrae a otros posibles compradores para que realicen pedidos al mismo precio. Esto aumenta el número de pedidos de acciones de, digamos, 500 a 900.
Todo esto está sucediendo en microsegundos, por lo que ninguna de estas demandas de acciones ha encontrado aún un vendedor. Nuestro algoritmo sabe exactamente cuándo se satisfará su orden 450 y cancela justo antes. En cambio, vende instantáneamente 400 acciones a US$10 cada una a los compradores que atrajo al mercado. Esto se llama suplantación de identidad. Se consideraba legítimo en los días del comercio manual, pero las velocidades de negociación automatizadas lo han hecho demasiado efectivo. Lo mismo ocurre con otras estrategias depredadoras, como el rastreo de algoritmos, el relleno de cotizaciones, el arbitraje de latencia y el marcado del cierre. Sin embargo, con más de la mitad del comercio de acciones de EE. UU. automatizado, por ejemplo, la preocupación es que todavía hay mucho comportamiento depredador.
La razón por la que estos pueden causar o exacerbar los bloqueos repentinos es que pueden fomentar el comportamiento de manada, por ejemplo, una erupción de ventas de pánico. Esto puede provocar una oscilación de precios particularmente pronunciada en un momento en que los comerciantes se mantienen fuera del mercado porque los precios son demasiado volátiles, lo que podría extenderse a otros mercados debido a la interconexión global, ya que los comerciantes comienzan a pensar que otros precios también deben estar equivocados.
Hasta ahora, las caídas repentinas han coincidido con un mercado alcista relativamente tranquilo. Pero muchos ahora creen que la marea ha cambiado. El FTSE100, por ejemplo, registró su mayor caída en una década en 2018. En un ma más deprimido