Incidentes Asociados
¿Qué fue el Flash Crash?
Uno de los días más aterradores y extraños en la historia de Wall Street. El 6 de mayo de 2010, el Índice Promedio Industrial Dow Jones se desplomó un 6 por ciento en cuestión de minutos, una caída sin precedentes en un solo día. Las acciones de algunas empresas estadounidenses enormes, como General Electric y Accenture, prácticamente no valieron nada en un momento dado y $ 1 billón en el valor nominal de las acciones desapareció repentinamente. Y luego, el Dow rápidamente se disparó nuevamente, recuperando casi todas las pérdidas anteriores, dejando a los operadores y reguladores traumatizados y desconcertados.
¿Cómo podría un comerciante ser responsable de tal caos?
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Él no era realmente. Navinder Singh Sarao está acusado por los reguladores financieros de EE. UU. de manipular ilegalmente el mercado de futuros de acciones de la Bolsa Mercantil de Chicago para obtener ganancias privadas. La redacción de la hoja de cargos del Departamento de Justicia de EE. UU. es que las actividades de Sarao el 6 de mayo "contribuyeron" al Flash Crash al crear un "desequilibrio extremo en la cartera de pedidos" en el mercado de futuros.
Un boceto de la corte muestra a Navinder Singh Sarao oponiéndose a su extradición a los EE. UU. en la corte de magistrados de Westminster
¿De qué se acusa exactamente al Sr. Sarao?
La principal técnica de manipulación esbozada por las autoridades estadounidenses es la denominada "estratificación" o "suplantación de identidad". Esto significa que un comerciante coloca una gran cantidad de pedidos electrónicos fraudulentos para vender contratos de futuros. Estas órdenes son visibles para otros comerciantes e indican mucho deseo del mercado de vender. Eso los impulsa a reducir el precio de un contrato. La acusación es que Sarao luego canceló los pedidos, lo que provocó que los precios se recuperaran. Supuestamente logró beneficiarse de la oscilación del precio comprando contratos cuando eran artificialmente bajos y vendiéndolos cuando el precio volvió a bajar. Es ilegal porque las reglas del mercado dicen que las órdenes deben hacerse de buena fe y con la intención de completarlas.
¿Cómo desestabilizó esto al principal mercado de valores?
Los precios en los mercados de futuros influyen en los precios del mercado principal. Las autoridades estadounidenses parecen afirmar que la manipulación de futuros del Sr. Sarao ayudó a crear una especie de avalancha financiera el día del Flash Crash que se desbordó del mercado de futuros y envolvió al mercado principal.
Entonces, ¿era uno de esos "comerciantes de alta frecuencia" de los que escuchamos?
Realmente no. Esos comerciantes, sobre los que escribió Michael Lewis en su libro reciente "Flash Boys", se caracterizan por el uso de una gran cantidad de poder de cómputo y acceso privilegiado a la infraestructura del mercado de valores electrónico. Esta combinación les da la capacidad de reaccionar (y, por lo tanto, beneficiarse) de los movimientos de precios más rápidamente que otros, lo que lleva a acusaciones de que el mercado está efectivamente sesgado a su favor. Las cuentas de la empresa unipersonal del Sr. Sarao muestran que el valor de su tecnología informática en 2010 fue de solo 1.400 libras esterlinas. Sarao también se describió a sí mismo ante los reguladores financieros del Reino Unido como un comerciante de "apuntar y hacer clic de la vieja escuela" que "siempre había sido bueno con los reflejos y haciendo las cosas rápido". Irónicamente, es posible que sus ganancias se hayan producido a expensas de comerciantes sofisticados de alta frecuencia porque probablemente habrán sido ellos los que vendieron rápidamente cuando llegaron pedidos fraudulentos.
¿Ganaba mucho dinero con sus actividades?
Según los reguladores estadounidenses, lo hizo. Estiman que ganó alrededor de $ 879,000 el día del Flash Crash. También creen que ganó $ 40 millones con su manipulación de los mercados durante los próximos cuatro años (aunque no está claro a dónde fueron a parar estos ingresos). Y, por cierto, el hecho de que la manipulación del Sr. Sarao supuestamente haya durado tanto tiempo es una de las razones por las que muchos en los mercados financieros se muestran escépticos ante la idea de que sus actividades desempeñaron un papel significativo en la crisis de 2010. Si su manipulación del mercado de futuros fue el impulsor del caos del 6 de mayo, uno habría esperado muchas más caídas masivas del mercado en los años siguientes.
¿Es este el único tipo de manipulación del mercado que tiene lugar?
Lejos de ahi. Los comerciantes, en privado, describen una serie de otras técnicas de dudosa legalidad. Uno es el "relleno de cotizaciones", que crea incertidumbre en los mercados para otros comerciantes al realizar una gran cantidad de pedidos y emitir un flujo de actualizaciones. Otro es el "encendido de impulso", que es una serie de órdenes destinadas a iniciar o acelerar una tendencia favorable para un comerciante en particular. También hay "órdenes de ping", pequeñas solicitudes de compra o venta que tienen como objetivo determinar el nivel de órdenes ocultas en un mercado.